La pellicola nasce dall'idea del produttore cinematografico Joe Roth di realizzare una nuova ed avvincente storia basata sul fortunato romanzo di L. Frank Baum intitolato Il meraviglioso mago di Oz, dal quale fu tratto uno dei classici del cinema del secolo scorso: Il mago di Oz, regia di Victor Fleming.
Ma Il grande e potente Oz non è un remake del capolavoro di Flaming, bensì il prequel: la storia, infatti, narra delle vicende che portarono il discusso mago Oscar Diggs dal Kansas a Oz, dove divenne, appunto, il grande e potente mago di Oz, ben prima dell'arrivo di Dorothy.
Ma chi è Oscar Diggs e com'è arrivato nel favoloso mondo di Oz? Piccolo e poco attraente mago di un circo di pessima reputazione, a un certo punto della sua vita Oscar Diggs decide di lasciare il Kansas a bordo di una mongolfiera finché non viene sorpreso da un tornado e trasportato nel fantastico mondo di Oz, dove subirà una trasformazione esistenziale e psicologica che lo porterà a trasformarsi nel potente mago di Oz.
